Một công ty chứng khoán cho rằng HPG đang giao dịch dưới giá trị thực 65%
Chứng khoán Shinhan khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 35.900 đồng, cao hơn 65% thị giá nhờ triển vọng từ Dung Quất 2, nhu cầu thép và kết quả kinh doanh tích cực.
Trong báo cáo cập nhật ngày 21/8, Chứng khoán Shinhan (SSV) nhấn mạnh giá cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) hiện chưa phản ánh giá trị thật. Vào thời điểm lập báo cáo, thị giá của HPG đang neo ở mức 21.700 đồng/cổ phiếu. Dựa trên triển vọng kinh doanh tích cực, SSV đã đưa ra khuyến nghị mua đối với mã cổ phiếu này với mức giá mục tiêu 12 tháng lên tới 35.900 đồng, tương đương tỷ suất sinh lời kỳ vọng đạt 65%.
Để minh chứng cho nhận định HPG đang bị định giá thấp, báo cáo của SSV đã chỉ ra những động lực tăng trưởng cả về nội lực lẫn yếu tố khách quan.
Trong đó, lợi thế về quy mô và chuỗi sản xuất khép kín của Hòa Phát sẽ tiếp tục được phát huy khi nhà máy Dung Quất 2 đi vào vận hành và gia tăng sản lượng HRC. Đây là dự án nhà máy thép ray và thép đặc biệt với tổng vốn đầu tư hơn 10.000 tỷ đồng, công suất giai đoạn đầu 700.000 tấn/năm, đã hoàn thành 60% tiến độ tính đến tháng 8.
Dự kiến trong quý I/2027, sản phẩm ray đường sắt cao tốc đầu tiên sẽ chính thức ra lò. Hiện tại, tập đoàn cũng đang lên kế hoạch rót thêm khoảng 20.000 tỷ đồng để mở rộng dự án này, qua đó nâng tổng công suất dự kiến lên 2,7 triệu tấn/năm, tạo động lực tăng trưởng mới từ năm 2027.
SSV nhận định sản lượng bán hàng trong nước của Hòa Phát đang được hỗ trợ tích cực nhờ các biện pháp phòng vệ thương mại tiếp tục có hiệu quả, đặc biệt là quyết định áp thuế chống bán phá giá đối với mặt hàng thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ. Song song với đó, nhu cầu thép trong nước được các chuyên gia kỳ vọng sẽ tiếp tục phục hồi nhờ sự ấm lên của thị trường bất động sản dân dụng và làn sóng đẩy mạnh xây dựng cơ sở hạ tầng thông qua đầu tư công.
Những động lực trên đã phần nào được chứng minh qua kết quả kinh doanh trong nửa đầu năm 2026, khi HPG hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu và tới 70% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Riêng trong quý II/2026, tập đoàn ghi nhận doanh thu thuần 55.159 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế vọt lên mức 6.424 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, sản lượng HRC trong quý II cũng ghi nhận mức hơn 1,9 triệu tấn, tăng 64% so với cùng kỳ năm trước. Yếu tố này kết hợp cùng việc giá bán thép điều chỉnh tăng nhanh hơn giá vốn hàng tồn kho đã giúp biên lợi nhuận gộp quý II của HPG đạt 19%, tăng 3,2 điểm phần trăm so với quý trước.
Nhận định tích cực của SSV được đặt trong bối cảnh quy mô nợ vay của HPG đang duy trì ở mức cao. Tính đến ngày 30/6, tổng nợ vay tài chính của doanh nghiệp đạt 98.530 tỷ đồng. Trong đó phần lớn là dư nợ vay ngắn hạn, chiếm 71.433 tỷ đồng, tăng 10,4% so với mức 64.695 tỷ đồng ở thời điểm đầu năm; nợ vay dài hạn chiếm 27.097 tỷ đồng.
Sự gia tăng của dư nợ vay cùng với biến động lãi suất đã đẩy chi phí lãi vay của HPG tăng vọt. Trong quý II/2026, chi phí lãi vay phát sinh là 1.520 tỷ đồng, gấp gần 3,5 lần so với quý II/2025. Tính chung lũy kế 6 tháng đầu năm, tổng chi phí lãi vay mà HPG phải chi trả đạt 2.853 tỷ đồng, tăng gấp 2,7 lần so với mức 1.066 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HPG đã trải qua nhịp giảm sâu từ vùng giá quanh 28.000 đồng xuống dưới mốc 20.000 đồng trong giai đoạn tháng 7. Sau nhịp giảm, giá cổ phiếu HPG hiện đã hồi phục lên quanh vùng 21.700 đồng với phiên gần nhất (21/8) đóng cửa tăng 2.6%.
