MWG, FRT, DGW và MSN: Cơ hội đón sóng từ cuộc truy quét hàng giả

Khi làn sóng chống hàng giả và chính sách thuế mới dần định hình lại thị trường, các doanh nghiệp bán lẻ chính thống nổi lên như những điểm sáng đầy tiềm năng. Theo báo cáo chiến lược tháng 6/2025 của Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư CTCP Chứng khoán SSI (SSI Research), GDP Việt Nam quý II/2025 được dự báo tăng trưởng 7,5% so với cùng kỳ, trong khi lạm phát được kiểm soát ở mức 3,21%. Trong bối cảnh này, các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại đang tận dụng tốt cơ hội mở rộng thị phần và gia tăng biên lợi nhuận.

Báo cáo của SSI Research cũng nhấn mạnh rằng chiến dịch chống hàng giả đang đẩy nhanh quá trình dịch chuyển từ kênh thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại, tạo đòn bẩy tăng trưởng cho nhóm doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực bán lẻ.

Tăng trưởng vượt trội của nhóm cổ phiếu bán lẻ hiện đại

Báo cáo ngành bán lẻ năm 2025 của SSI Research chỉ rõ, các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại niêm yết đang duy trì đà tăng trưởng mạnh. CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) ghi nhận doanh thu quý I/2025 của các chuỗi Bách Hóa Xanh, Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh lần lượt tăng 20%, 22% và 10% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế của MWG tăng 71% nhờ tối ưu hóa chi phí và đa dạng hóa danh mục sản phẩm.

Dự báo hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) giai đoạn 2020–2025. Nguồn: Bloomberg, Fiinpro, Fdata, Mirae Asset Vietnam Research.

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT) cũng ghi nhận doanh thu tăng 26% so với cùng kỳ, phản ánh hiệu quả của giai đoạn tái cấu trúc và mở rộng thị phần. Trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm, Long Châu (thuộc FPT Retail) tiếp tục dẫn đầu với doanh thu năm 2024 đạt 25.320 tỷ đồng, tăng 59% so với năm 2023, và mục tiêu 32.400 tỷ đồng cho năm 2025, chiếm gần 20% thị phần cả nước. Ngoài ra, CTCP Thế Giới Số (HoSE: DGW) và chuỗi WinMart của Tập đoàn Masan (HoSE: MSN) cũng duy trì tăng trưởng tích cực nhờ đẩy mạnh mô hình bán lẻ đa kênh và phát triển logistics.

Tình hình doanh thu và biên lợi nhuận trước thuế của Long Châu theo quý giai đoạn 2022–2024. Nguồn: Mirae Asset Vietnam Research.

Theo báo cáo của Mirae Asset, thương mại điện tử năm 2024 chiếm khoảng 27% tổng doanh thu ngành bán lẻ, cho thấy xu hướng tiêu dùng đang thay đổi rõ rệt, tạo lợi thế cho các doanh nghiệp có chiến lược đa kênh bài bản.

Tỷ lệ đóng góp doanh số bán lẻ theo kênh phân phối tại Việt Nam giai đoạn 2019–2024. Nguồn: Cimigo, Mirae Asset tổng hợp.

Chính sách pháp lý và thương mại điện tử định hình cuộc chơi

Các chính sách pháp lý mới đang góp phần thay đổi toàn diện cục diện cạnh tranh trên thị trường bán lẻ. Nghị định 70/2025/NĐ-CP quy định từ ngày 1/6/2025, các hộ kinh doanh phải trang bị thiết bị xuất hóa đơn khi bán hàng, điều này giúp thu hẹp khoảng cách giá bán giữa kênh truyền thống và thương mại hiện đại. Song song với đó, Luật sửa đổi số 56/2024/QH15 có hiệu lực từ ngày 1/4/2025 bắt buộc các sàn thương mại điện tử phải khai và nộp thuế thay cho người bán.

Báo cáo chiến lược của SSI Research nhấn mạnh “các shop kinh doanh hàng xách tay, hàng không kê khai thuế đầy đủ trên sàn thương mại điện tử sẽ phải đóng thuế cao hơn, từ đó thu hẹp lợi thế cạnh tranh giá so với các doanh nghiệp chính thống”.

Ngoài ra, Quyết định 01/2025/QĐ-TTg có hiệu lực từ ngày 18/2/2025 quy định hàng hóa nhập khẩu qua dịch vụ chuyển phát nhanh có giá trị dưới 1 triệu đồng cũng phải chịu thuế VAT thay vì được miễn như trước. Điều này tác động trực tiếp đến lợi thế giá của các sản phẩm xách tay, đồng thời tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh hơn cho các doanh nghiệp bán lẻ chính thống.

Trong ngành hàng bách hóa, Bách Hóa Xanh ghi nhận tăng trưởng doanh thu trên cửa hàng cũ đạt 34% trong 9 tháng đầu năm 2024, trong khi WinMart thuộc Masan (MSN) đạt 8%. Cả hai hệ thống này đều dự kiến mở rộng từ 400 đến 700 cửa hàng trong năm 2025 nhằm mở rộng mạng lưới phân phối và đáp ứng nhu cầu tiêu dùng ngày càng tăng.

Tình hình doanh thu và số lượng cửa hàng BHX và WCM giai đoạn 2023–2024. Nguồn: MWG, MSN, Mirae Asset tổng hợp.

Rủi ro tỷ giá và thuế quan là những yếu tố cần theo dõiTheo SSI Research, các doanh nghiệp có tỷ trọng hàng nhập khẩu cao như MWG, FRT, DGW hay chuỗi WinMart (MSN) có thể chịu tác động từ chi phí tăng do tỷ giá biến động và rủi ro thuế quan, nhất là khi Việt Nam vẫn trong Danh sách Giám sát của Mỹ.

>> Xu hướng chuyển dịch trong thị trường bán lẻ: Từ F&B sang cửa hàng tiện lợi và thời trang