Chủ tịch lĩnh 3,3 tỷ đồng thù lao, Vietravel có nguy cơ mất trắng 180 tỷ vì khoản đầu tư tại một hãng hàng không

Bước sang năm 2025, bức tranh tài chính của CTCP Du lịch và Tiếp thị Giao thông Vận tải Việt Nam (Vietravel, mã VTR – UPCoM) đang cho thấy nhiều tín hiệu đáng quan ngại, khi tăng trưởng doanh thu không còn đủ để bù đắp cho các chi phí vận hành, khoản đầu tư mất giá và gánh nặng nợ vay vẫn ở mức cao.

Theo báo cáo tài chính năm 2024, Vietravel ghi nhận doanh thu đạt 6.735 tỷ đồng – tăng 13% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ còn 35,3 tỷ đồng - giảm tới 56% YoY và là mức thấp nhất kể từ năm 2022. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/doanh thu rơi xuống chỉ còn 0,52%, cho thấy biên lợi nhuận mỏng dần trong bối cảnh chi phí vận hành gia tăng.

Sang quý I/2025, đà suy giảm vẫn chưa dừng lại. Vietravel chỉ đạt doanh thu gần 1.300 tỷ đồng – quý giảm thứ ba liên tiếp từ mức đỉnh 2.031 tỷ đồng vào quý II/2024. Lợi nhuận sau thuế tiếp tục co lại chỉ còn 6 tỷ đồng - giảm hơn 50% so với cùng kỳ.

Bức tranh tài sản và dòng tiền nhiều lo ngại

Tính đến cuối tháng 3/2025, tổng tài sản của Vietravel đạt 2.740 tỷ đồng – tăng nhẹ 90 tỷ đồng so với đầu năm. Tuy nhiên, gần 65% tài sản là các khoản phải thu ngắn hạn - tương đương 1.773 tỷ đồng, phản ánh rủi ro về chất lượng tài sản và khả năng chuyển hóa thành dòng tiền thực tế.

Đặc biệt đáng chú ý, khoản đầu tư dài hạn vào Vietravel Airlines với giá trị hơn 178 tỷ đồng đã phải trích lập dự phòng toàn bộ. Động thái này không chỉ làm xói mòn tài sản đầu tư mà còn phản ánh triển vọng phục hồi khó khăn của hãng hàng không du lịch mà Vietravel từng kỳ vọng tạo thành mắt xích chiến lược.

Với Vietravel Airlines, cuối năm 2024, nhóm cổ đông liên quan đến Tập đoàn T&T chính thức xác nhận tham gia sở hữu cổ phần. Đến ĐHCĐ hồi đầu tháng 4 vừa qua, ông Đỗ Vinh Quang – con trai ông Đỗ Quang Hiển – được bầu làm Chủ tịch HĐQT hãng bay này nhiệm kỳ 2025–2030, qua đó tiếp tục khẳng định vai trò chi phối của T&T Group trong chiến lược điều hành và phát triển của hãng thời gian tới.

Từ ngày 1/4/2025, ông Nguyễn Quốc Kỳ (Chủ tịch VTR) và ông Trần Đoàn Thế Duy (Tổng Giám đốc VTR) cũng đã từ nhiệm chức vụ thành viên HĐQT tại Vietravel Airlines.

Trở lại với VTR, nợ phải trả lên đến 2.264 tỷ đồng - gấp 4,8 lần vốn chủ sở hữu – một tỷ lệ đòn bẩy tài chính ở mức cao đáng báo động. Riêng dư nợ vay là 960 tỷ đồng cũng gấp hai lần vốn chủ, trong đó các chủ nợ lớn nhất gồm VietinBank (312 tỷ), Techcombank (200 tỷ), BIDV (199 tỷ). Với dòng tiền yếu và chi phí lãi vay ngày càng lớn, rủi ro thanh khoản đang là một vấn đề đáng lo ngại.

Biến động cổ đông lớn: Hưng Thịnh rút lui, nhân tố mới bất ngờ xuất hiện

Về cấu trúc sở hữu, ông Nguyễn Quốc Kỳ – Chủ tịch HĐQT – hiện đang nắm giữ hơn 3,2 triệu cổ phiếu VTR, tương ứng 10,96% vốn điều lệ. CTCP Tập đoàn Vietravel sở hữu 14,29%, trong khi Tập đoàn Hưng Thịnh – từng là chủ nợ – nắm giữ 20,52% vốn đến đầu năm 2025.

Tuy nhiên, một biến động đáng chú ý diễn ra hồi trung tuần tháng 3/2025 khi Hưng Thịnh đã bán toàn bộ 6 triệu cổ phiếu VTR – lượng cổ phần từng nhận để hoán đổi khoản nợ 168 tỷ đồng trong năm 2023. Giá trị giao dịch theo công bố là 134 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với giá trị gốc khoản nợ.

Người mua vào là một cá nhân lần đầu xuất hiện trên cơ cấu cổ đông – bà Nguyễn Thủy Tiên. Không nắm giữ cổ phần trước đó, không giữ chức vụ, không liên quan tới pháp nhân Vietravel, nhưng sau giao dịch, bà Tiên trở thành cổ đông lớn nhất. Dữ liệu từ HNX cho thấy, nữ cổ đông này đã mua toàn bộ lô 6 triệu cổ phiếu với giá 28.000 đồng/cp – cao hơn 25% so với giá đóng cửa phiên 13/3, làm dấy lên nhiều đồn đoán về mối liên hệ đằng sau thương vụ này.

Tại thời điểm hiện tại, cổ phiếu VTR giao dịch quanh mức 17.100 đồng/cp, thấp hơn gần 40% so với giá mà bà Tiên đã bỏ ra.

Hệ sinh thái công ty liên quan ông Nguyễn Quốc Kỳ

Dù lợi nhuận suy giảm mạnh, ban lãnh đạo Vietravel vẫn duy trì mức thù lao cao. Báo cáo thường niên 2024 cho biết, 7 thành viên HĐQT nhận tổng cộng 11,6 tỷ đồng, trong đó Chủ tịch Nguyễn Quốc Kỳ nhận gần 3,3 tỷ. Trong quý I/2025, khoản chi thù lao HĐQT tiếp tục lên tới gần 4 tỷ đồng.

Ông Nguyễn Quốc Kỳ còn đồng thời là Chủ tịch HĐQT tại Vietravel Corporation và Vietravel Invest – hai công ty liên quan trực tiếp đến hệ sinh thái Vietravel. Ngoài ra, các nhân sự cấp cao như ông Võ Quang Liên Kha và ông Trần Đoàn Thế Duy đều xuất hiện tại nhiều đơn vị liên quan với VTR, phản ánh cơ cấu điều hành mang tính chồng chéo.

Dù vẫn duy trì doanh thu ở quy mô nghìn tỷ và có thương hiệu mạnh trong lĩnh vực du lịch, nhưng Vietravel đang đối mặt với nhiều vấn đề nội tại: Hiệu suất lợi nhuận suy giảm, cấu trúc tài sản rủi ro, khoản đầu tư mất giá và hệ số nợ cao. Trong khi đó, cổ đông lớn liên tục thay đổi, xuất hiện những nhân tố mới chưa rõ chiến lược, còn bộ máy điều hành vẫn tiêu tốn nhiều chi phí.

Liệu một cuộc tái cấu trúc chiến lược – cả về tài chính lẫn tổ chức có thể xuất hiện ở Vietravel trong thời gian tới, giúp công ty cải thiện hiệu quả kinh doanh và nâng cao sức cạnh tranh trên thị trường vốn?

>> ‘Gã khổng lồ’ Đông Nam Á với 21.000 nhân sự muốn rót vốn vào một hãng hàng không Việt Nam