Masan (MSN) ra 'thông điệp' đáng chú ý, 12,5% vốn MSR có thể được chuyển nhượng sau thương vụ với đối tác Mỹ

Theo thông tin công bố, Masan Group (MSN) đã thông qua chủ trương để công ty con Tầm nhìn Masan chuyển nhượng tối đa 5% số cổ phần CTCP Masan High-Tech Materials (mã MSR) đang lưu hành cho The Elmet Group. Đây là doanh nghiệp vật liệu của Mỹ đang niêm yết trên Nasdaq.

Giao dịch dự kiến thực hiện theo phương thức thỏa thuận hoặc chào bán riêng lẻ.

Tầm nhìn Masan là công ty do Masan Group sở hữu 100% vốn, qua đó Tập đoàn hiện sở hữu khoảng 94,44% vốn tại MSR. Trong thương vụ với Elmet, tỷ lệ chuyển nhượng thực tế là 4,99%, tương đương khoảng 55,1 triệu cổ phiếu.

Theo giá trị giao dịch, Elmet đang định giá vốn chủ sở hữu MSR khoảng 2,5 tỷ USD. Với khoảng 55,1 triệu cổ phiếu, thương vụ có giá trị khoảng 124,75 triệu USD, tương đương hơn 3.300 tỷ đồng.

Sau giao dịch, Masan vẫn nắm khoảng 87,46% vốn MSR. Tuy nhiên, đây có thể chưa phải thương vụ cuối cùng.

Elmet có thể chưa phải thương vụ cuối cùng

Masan đồng thời công bố nguyên tắc sở hữu mới, theo đó Tầm nhìn Masan và/hoặc các công ty con khác có thể tiếp tục chuyển nhượng cổ phần MSR, với điều kiện Masan duy trì tỷ lệ sở hữu khoảng 75% tổng số cổ phần đang lưu hành. MSR vẫn được duy trì là công ty con hợp nhất và nền tảng khoáng sản chiến lược của Tập đoàn.

Như vậy, nếu lấy mốc 75% làm tỷ lệ sở hữu mục tiêu, sau thương vụ Elmet, Masan về lý thuyết có thể tiếp tục chuyển nhượng khoảng 12,46% vốn MSR cho các đối tác tiềm năng.

Tham chiếu mức giá 55.600 đồng/cp tại cuối phiên 24/9, lượng cổ phần này có giá trị thị trường khoảng 7.700 tỷ đồng. Đây chỉ là giá trị tham chiếu theo thị giá, không phải số tiền Masan chắc chắn thu về trong tương lai.

Nếu thực hiện đầy đủ định hướng trên, phần vốn nằm ngoài hệ sinh thái Masan có thể tăng lên khoảng 25%. Điều này phù hợp với mục tiêu mà Masan nêu là tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, cải thiện thanh khoản và đáp ứng điều kiện cơ cấu cổ đông cho kế hoạch đưa MSR lên HoSE.

Cơ hội tái định giá cổ phiếu MSN

Điểm đáng chú ý với cổ đông MSN nằm ở cách Masan sử dụng dòng tiền. Tập đoàn cho biết tổng số tiền thu được từ việc chuyển nhượng cổ phần MSR cho Elmet và các đối tác về sau sẽ được ưu tiên theo thứ tự: Giảm nợ vay và tối ưu cấu trúc vốn hợp nhất; đầu tư vào các nền tảng kinh doanh cốt lõi; sau đó mới đến các mục đích khác phù hợp quy định.

Đây là điểm có thể tác động trực tiếp hơn tới câu chuyện đầu tư của MSN. Trước đó, Masan đặt mục tiêu đưa tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA xuống dưới 2 lần vào cuối năm 2026, trong khi nguồn thu từ các giao dịch bán cổ phần MSR được xác định là một trong những nguồn lực hỗ trợ quá trình giảm đòn bẩy.

Với MSR, việc xuất hiện Elmet lại mang một ý nghĩa khác. Đây không chỉ là một giao dịch tài chính mà còn là sự tham gia của một đối tác Mỹ tiềm năng vào cơ cấu cổ đông. Elmet đồng thời ký thỏa thuận cung ứng vonfram với MSR có thời hạn ban đầu hơn 8 năm, sản lượng cam kết khoảng 1.250 tấn WO₃ quy đổi mỗi năm, tương ứng tổng doanh thu gộp ước tính khoảng 1,5 tỷ USD theo mặt bằng giá hiện tại.

Từ góc độ kinh doanh, mảng khoáng sản cũng đang đóng góp ngày càng rõ nét vào bức tranh kinh doanh của Masan. Sau 8 tháng năm 2026, MSR đạt 21.013 tỷ đồng doanh thu, tăng hơn 5 lần cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm đạt 2.202 tỷ đồng, đảo chiều từ khoản lỗ 216 tỷ.

Nhìn từ góc độ thị trường, hai cổ phiếu hưởng lợi từ những khía cạnh khác nhau: MSR có thêm cơ sở để thị trường đánh giá lại giá trị doanh nghiệp thông qua mức định giá từ một đối tác chiến lược và triển vọng mở rộng cổ đông; trong khi MSN có thể cải thiện cấu trúc vốn nếu tiếp tục thực hiện các thương vụ chuyển nhượng và dùng nguồn tiền để giảm nợ.

Masan hiện đặt mục tiêu tiếp tục giảm đòn bẩy, trong đó dòng tiền từ MSR là một trong những nguồn lực được tính đến. Diễn biến cổ phiếu MSR và MSN cũng đang phản ánh khách quan với những chuyển động này.