Cổ phiếu đáng chú ý ngày 26/6: MBB, BMP, HHV

Ngân hàng MB (MBB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 32.900 đồng/cp

Kết phiên 25/6, cổ phiếu MBB giảm 0,4% xuống 24.700 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 7,6 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch 188 tỷ đồng.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán BIDV (BSC) cho biết cổ phiếu MBB hiện giao dịch ở mức P/B 1,42 lần, cao hơn 6% so với mức trung bình 5 năm (1,34 lần), trong khi P/B dự phóng năm 2026 ở mức 1,2 lần. Theo BSC, đây vẫn là vùng định giá tương đối an toàn để nhà đầu tư xem xét khi rủi ro thị trường dần giảm bớt. Đơn vị phân tích tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 32.900 đồng/cp.

Trong buổi trao đổi thông tin, MBB cho biết ngân hàng vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng tín dụng 35% trong năm 2026. Số liệu cập nhật cho thấy tín dụng đã tăng tốc trở lại, khi đến hết tháng 5 đạt mức tăng trưởng khoảng 10% YTD, so với mức 3,3% YTD tại thời điểm cuối tháng 3. Kết quả kinh doanh và các chỉ số tài chính gồm:

- CASA và huy động vốn: Tỷ lệ CASA giảm mạnh trong quý I do yếu tố mùa vụ, lãi suất huy động tăng khiến khách hàng chuyển sang tiền gửi có kỳ hạn (deposit), đồng thời chính sách thuế khiến các hộ kinh doanh rút tiền mặt. Tuy nhiên, đến tháng 5/2026, CASA và huy động vốn đã cải thiện, với tăng trưởng huy động đạt khoảng 5% YTD, so với mức 1% YTD của quý I.

- NIM (Biên lãi ròng): NIM quý I giảm xuống khoảng 3,8% - 3,9% do chi phí vốn (funding cost) tăng và có độ trễ trong việc điều chỉnh lãi suất đầu ra đối với khách hàng. Đến tháng 5, NIM đã phục hồi nhẹ lên khoảng 4%; mục tiêu cả năm dự kiến duy trì trong khoảng 4,2% - 4,4%, tương đương năm trước.

- Tăng trưởng tín dụng: Tính đến tháng 5/2026, tăng trưởng tín dụng của MB đạt khoảng 10% YTD, cải thiện đáng kể so với mức 3,3% YTD ghi nhận vào tháng 3.

- Nhóm khách hàng Trung Nam: Hiện các khoản vay vẫn được phân loại ở nhóm 1 (nợ đủ tiêu chuẩn), dòng tiền tốt và chưa phát sinh nợ quá hạn tại MB. Dư nợ của Trung Nam tại MB đã giảm khoảng 25% so với cuối năm 2025; giá trị tài sản bảo đảm hiện cao gấp hơn 3 lần dư nợ. Ngân hàng cũng không gia tăng dư nợ đối với Novaland.

- Khối FDI: Đây là mảng được MB tập trung phát triển trong khoảng hai năm gần đây. Ngân hàng đã thành lập khối kinh doanh riêng và đang xin cấp phép mở văn phòng đại diện tại Singapore và Hàn Quốc nhằm thu hút nhóm khách hàng này.

- Bất động sản và nhà ở xã hội: MB không ưu tiên phân khúc nhà ở xã hội do thị phần còn nhỏ. Thay vào đó, ngân hàng tập trung vào các dự án có vị trí tốt, pháp lý hoàn chỉnh và triển khai cho vay theo chuỗi, từ chủ đầu tư đến khách hàng cuối cùng.

- Room tín dụng: MB khẳng định hiện chưa nhận được văn bản chính thức về việc bị giảm hạn mức tăng trưởng tín dụng; room hiện tại vẫn duy trì ở mức 35% như được cấp từ đầu năm.

- Kế hoạch tăng vốn: Kế hoạch phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu đã được thông qua từ các năm trước và tiếp tục được trình lại trong năm nay, tuy nhiên khả năng triển khai thành công trong năm 2026 vẫn chưa được xác định.

Mặc dù NIM trong quý I/2026 chỉ đạt khoảng 3,7%, ngân hàng vẫn giữ mục tiêu NIM cả năm ở mức 4,2% - 4,4% (tăng 30 - 50 điểm cơ bản so với năm trước).

BSC cho rằng mục tiêu NIM năm 2026 của MBB ở mức 3,7% - 4,0% vẫn khả thi nhờ Thông tư 25/2026 có hiệu lực từ ngày 1/7, trong đó nâng tỷ lệ sử dụng nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%. Yếu tố này được đánh giá có tác động tích cực đến MBB khi tỷ lệ này của ngân hàng đã ở mức khoảng 32,6% trong quý I/2026. BSC cho biết sẽ cần thêm thời gian để đánh giá tác động của quy định mới trước khi điều chỉnh các dự báo giai đoạn 2026-2027.

Nhựa Bình Minh (BMP): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 168.500 đồng/cp

Kết phiên 25/6, cổ phiếu BMP tăng gần 2% lên 151.000 đồng/cp. Thanh khoản đạt 323.300 đơn vị (48,7 tỷ đồng), cao gấp đôi mức bình quân 10 phiên gần nhất. Đà tăng được củng cố bởi dòng tiền ngoại khi khối này mua ròng 22,6 tỷ đồng, chiếm khoảng 46% giá trị giao dịch của BMP.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán SSI duy trì giá mục tiêu đối với BMP ở mức 168.500 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 13,8% (P/E dự phóng năm 2026 là 8,95 lần, tương đương E/P 11,2%), đồng thời giữ khuyến nghị khả quan. SSI tiếp tục đánh giá tích cực đối với BMP, chủ yếu nhờ triển vọng tăng giá bán bình quân và chi phí đầu vào giảm, qua đó giúp duy trì và mở rộng biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Về luận điểm đầu tư, SSI cho biết giá hạt nhựa PVC đã tăng khoảng 15% kể từ đầu tháng 4/2026 do chi phí đầu vào tăng mạnh (PVC là sản phẩm hạ nguồn của dầu thô). Khi căng thẳng tại Trung Đông dần hạ nhiệt và chi phí đầu vào giảm về vùng trước xung đột, SSI kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của BMP sẽ cải thiện tương tự giai đoạn sau COVID-19.

Điều kiện thời tiết thuận lợi hơn cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ hoạt động xây dựng, qua đó giúp duy trì sản lượng tiêu thụ của BMP. Bên cạnh đó, việc mở rộng kho nguyên vật liệu gần đây đã kéo dài thời gian dự trữ đầu vào lên hơn 2 tháng, giúp doanh nghiệp giảm thiểu tác động của giai đoạn chi phí cao nhờ tận dụng các hợp đồng cung ứng được ký trước tháng 3.

Ngoài ra, BMP tiếp tục duy trì chính sách cổ tức cao và ổn định với tỷ lệ chi trả lên tới 99%, tương ứng lợi suất cổ tức trên 10%.

Yếu tố hỗ trợ kết quả kinh doanh của BMP bao gồm: (1) Chi phí nhựa PVC đầu vào đang điều chỉnh từ vùng đỉnh; (2) Nỗ lực mở rộng thị trường giúp cải thiện triển vọng tăng trưởng sản lượng trong dài hạn; (3) Chiến lược quản trị ưu tiên biên lợi nhuận cùng chính sách cổ tức cao góp phần ổn định lợi nhuận cho cổ đông.

Bên cạnh đó, SSI cũng chỉ ra một số rủi ro như: (1) Nhu cầu trong nước không hấp thụ được mức tăng giá bán, buộc doanh nghiệp phải giảm giá hoặc tăng chiết khấu; (2) Bất ổn địa chính trị toàn cầu khiến chi phí đầu vào duy trì ở mức cao; (3) Gặp khó khăn trong việc mở rộng thị trường, ảnh hưởng đến tăng trưởng dài hạn; (4) Thay đổi chính sách cổ tức.

Xây dựng Đèo Cả (HHV): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 14.700 đồng/cp

Kết phiên 25/6, cổ phiếu HHV giảm 0,9% xuống 11.100 đồng/cp. Thanh khoản đạt 1,8 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch 20,3 tỷ đồng.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán VNDirect đưa ra khuyến nghị khả quan đối với HHV với giá mục tiêu 14.700 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 32,4%.

Về luận điểm đầu tư, VNDirect cho rằng đầu tư công tiếp tục là động lực quan trọng đối với cả định giá và tăng trưởng của HHV. Quốc hội đã thông qua kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2026-2030 với tổng quy mô vốn gấp 2,74 lần giai đoạn trước.

Mặc dù tỷ lệ giải ngân trong 5 tháng đầu năm 2026 mới đạt 21,6% kế hoạch Thủ tướng giao, áp lực hoàn thành mục tiêu sẽ thúc đẩy tiến độ giải ngân trong nửa cuối năm, qua đó hỗ trợ tâm lý đối với nhóm cổ phiếu hạ tầng. Ngoài ra, các thay đổi trong hành lang pháp lý như Luật PPP và Nghị quyết 122 cũng được kỳ vọng tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động kinh doanh của HHV.

Danh mục BOT tiếp tục mở rộng, tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn. Bên cạnh các dự án BOT trọng điểm đang khai thác, HHV đang triển khai chiến lược nâng tỷ lệ sở hữu tại các dự án BOT tiềm năng, nổi bật là kế hoạch đầu tư thêm 200 tỷ đồng vào cao tốc Cam Lâm - Vĩnh Hảo nhằm nâng tỷ lệ sở hữu lên mức chi phối.

VNDirect cho rằng việc mở rộng danh mục tài sản cùng triển vọng tăng trưởng lưu lượng xe và lộ trình tăng phí sẽ tiếp tục củng cố động lực tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận dài hạn của HHV, với dự báo doanh thu và lợi nhuận gộp mảng BOT tăng lần lượt 13,1% và 15,2% so với cùng kỳ trong năm 2026.

Khoản hỗ trợ từ ngân sách Nhà nước có thể tạo bước ngoặt đối với sức khỏe tài chính từ năm 2027. HHV đang hoàn thiện thủ tục để nhận khoảng 6,9 nghìn tỷ đồng cho hai dự án Bắc Giang - Lạng Sơn và hầm Đèo Cả theo cơ chế hỗ trợ của Nhà nước (dự kiến trong năm 2027).

VNDirect đánh giá đây sẽ là yếu tố quan trọng giúp doanh nghiệp giảm áp lực nợ vay (ước tính giảm khoảng 40% dư nợ vay trong năm 2027), cải thiện khả năng tạo dòng tiền và từng bước đưa mảng BOT sang giai đoạn thu hoạch lợi nhuận thay vì ưu tiên nghĩa vụ trả nợ như hiện nay.

Mảng xây lắp được xem là "phễu" chiến lược để mở rộng sang lĩnh vực duy tu và bảo dưỡng. VNDirect dự báo backlog xây lắp của HHV sẽ tăng mạnh 144% so với cùng kỳ trong năm 2026 nhờ liên tục trúng thầu các dự án trọng điểm. Mặc dù biên lợi nhuận của mảng xây lắp còn mỏng, đây được xem là nền tảng để doanh nghiệp đón đầu nhu cầu duy tu và bảo dưỡng - lĩnh vực có biên lợi nhuận gộp cao hơn.

Qua đó, HHV có thể nâng cao chất lượng tăng trưởng và gia tăng tỷ trọng các nguồn thu hiệu quả hơn trong dài hạn. VNDirect ước tính doanh thu và lợi nhuận gộp mảng duy tu, bảo dưỡng sẽ tăng lần lượt 376% so với cùng kỳ trong năm 2026, đóng góp khoảng 7,6% tổng lợi nhuận gộp của HHV.