Dragon Capital Việt Nam (DCV) lãi gấp 3 lần cùng kỳ, mảng 'tư vấn đầu tư chứng khoán' gánh gần 60% doanh thu

Kiếm tiền từ nghiệp vụ của CTCK, Dragon Capital hoàn thành 57% kế hoạch lợi nhuận

CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư Dragon Capital Việt Nam (DCVFM, UPCoM: DCV) ghi nhận doanh thu nghiệp vụ 553 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, tăng 15,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 216 tỷ đồng, tăng 209,3%; lợi nhuận sau thuế đạt 172 tỷ đồng, tăng 210,5%, tương đương gấp hơn 3 lần cùng kỳ. Riêng quý II, doanh nghiệp lãi sau thuế 77 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ.

Kết quả bán niên đưa DCVFM đi qua hơn nửa mục tiêu lợi nhuận năm. Doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu khoảng 1.164 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 388 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 302 tỷ đồng. Sau 6 tháng, mức thực hiện lần lượt đạt 47,5%, 55,7% và 57% kế hoạch.

Tư vấn đầu tư chứng khoán là nguồn thu lớn nhất của DCVFM trong kỳ, với 330 tỷ đồng, chiếm 59,7% doanh thu nghiệp vụ. Doanh thu quản lý quỹ đầu tư và công ty đầu tư chứng khoán đạt 211 tỷ đồng, tương đương 38,1%. Phần còn lại gồm quản lý danh mục đầu tư 10 tỷ đồng (1,8%) và quản lý quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện gần 2 tỷ đồng (0,3%).

Dù thường gắn với hoạt động của CTCK trong nhận diện phổ thông, tư vấn đầu tư chứng khoán cũng là một trong 3 nghiệp vụ kinh doanh của công ty quản lý quỹ, bên cạnh quản lý quỹ đầu tư chứng khoán và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán. Vì vậy, tỷ trọng gần 60% phản ánh đặc điểm cơ cấu nguồn thu của DCVFM, thay vì một hoạt động nằm ngoài phạm vi kinh doanh của doanh nghiệp.

Hai nguồn thu chủ lực tăng theo nhịp khác nhau. Doanh thu tư vấn đầu tư chứng khoán chỉ tăng 2,1%, tương đương thêm khoảng 7 tỷ đồng, nhưng vẫn đứng đầu nhờ quy mô nền cao. Trong khi đó, doanh thu quản lý quỹ đầu tư và công ty đầu tư chứng khoán tăng 38,7%, tương đương thêm khoảng 59 tỷ đồng, đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu nghiệp vụ trong kỳ.

Với 160 nhân sự, DCVFM tạo phần lớn doanh thu từ 2 hoạt động trên. Cơ cấu này đồng thời giúp kết quả kinh doanh bớt phụ thuộc vào một nguồn phí duy nhất: tư vấn đầu tư chứng khoán duy trì nền doanh thu lớn, còn quản lý quỹ ghi nhận tốc độ tăng nhanh hơn.

Biên lợi nhuận vọt lên 31%, danh mục đầu tư tài chính gần 770 tỷ đồng

Khoảng cách giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu hình thành từ biến động chi phí. Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu nghiệp vụ tăng thêm 73 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 29 tỷ đồng, từ 417 tỷ đồng xuống 388 tỷ đồng. Hai thay đổi này đưa lợi nhuận nghiệp vụ trước hoạt động tài chính lên 165 tỷ đồng, tăng thêm khoảng 102 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu nghiệp vụ qua đó giảm từ 86,8% xuống 70,2%. Biên lợi nhuận nghiệp vụ trước hoạt động tài chính tăng từ 13,2% lên 29,8%; biên lợi nhuận trước thuế tăng từ 14,5% lên 39,1%; biên lợi nhuận ròng tăng từ 11,5% lên 31,1%.

Sự dịch chuyển này giải thích vì sao lợi nhuận sau thuế tăng 210,5% dù doanh thu nghiệp vụ chỉ tăng 15,2%. Mỗi 100 đồng doanh thu nghiệp vụ tạo ra khoảng 31 đồng lợi nhuận sau thuế trong kỳ, so với gần 12 đồng cùng kỳ năm trước.

Doanh thu tài chính cũng bổ sung đáng kể vào kết quả bán niên. Khoản này đạt 57 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần cùng kỳ; riêng lãi đầu tư tài chính đạt gần 49 tỷ đồng. Phần đóng góp từ vốn tự có giúp lợi nhuận trước thuế mở rộng nhanh hơn lợi nhuận nghiệp vụ, đồng thời làm kết quả kinh doanh nhạy hơn với biến động của danh mục đầu tư do chính DCVFM nắm giữ.

Tại ngày 30/6, tổng tài sản đạt 1.129 tỷ đồng, tăng 9,7% so với cuối năm trước. Vốn chủ sở hữu đạt 950 tỷ đồng, tăng 22,1%; nợ phải trả giảm 28,7%, còn 179 tỷ đồng. Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn đạt khoảng 84%, cho thấy doanh nghiệp chủ yếu sử dụng nguồn lực tự có cho hoạt động kinh doanh và đầu tư.

Đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 671 tỷ đồng, còn đầu tư tài chính dài hạn đạt 96 tỷ đồng. Tổng 2 khoản mục xấp xỉ 767 tỷ đồng, tương đương gần 68% tổng tài sản. Trong cùng thời gian, tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 168 tỷ đồng xuống 74 tỷ đồng, phản ánh sự dịch chuyển nguồn lực từ tiền mặt sang tài sản tài chính.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng chậm hơn lợi nhuận kế toán. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 102 tỷ đồng, tương đương gần 59% lợi nhuận sau thuế. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư âm khoảng 197 tỷ đồng, đi cùng quá trình mở rộng danh mục tài chính.

Các khoản phải thu hoạt động nghiệp vụ đạt 109 tỷ đồng, giảm 16,4% so với cuối năm trước. Trong đó, phải thu phí tư vấn đầu tư chiếm 74 tỷ đồng, phải thu phí quản lý quỹ đạt 31 tỷ đồng và phải thu phí quản lý danh mục gần 3 tỷ đồng. Cơ cấu phải thu tương đồng với cơ cấu doanh thu, khi tư vấn đầu tư chứng khoán tiếp tục là khoản mục có quy mô lớn nhất.

AUM nội địa đi ngang và biến số từ "cú hích" nâng hạng thị trường

Cổ phiếu DCV bắt đầu giao dịch trên UPCoM tại HNX từ ngày 19/1, với hơn 31,2 triệu cổ phiếu đăng ký giao dịch. HNX ghi nhận DCV là cổ phiếu thứ 880 được đưa vào giao dịch trên thị trường này. Việc có mã giao dịch riêng tạo cơ sở theo dõi pháp nhân DCVFM độc lập với tài sản của các quỹ và danh mục ủy thác do doanh nghiệp quản lý.

Đến cuối quý II, tài sản quản lý (AUM) nội địa và danh mục ủy thác của DCVFM đạt khoảng 37.705 tỷ đồng, tăng 1% so với cuối năm trước. Giá trị tài sản ròng (NAV) các quỹ đầu tư nội địa đạt 35.859 tỷ đồng, giảm 0,6%.

Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) chiếm gần 48% quy mô, quỹ đầu tư mở cổ phiếu chiếm 42%, quỹ đầu tư mở trái phiếu chiếm 4,5%, quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện chiếm 0,7%, còn danh mục đầu tư ủy thác chiếm 4,9%.

Mức tăng 1% của AUM tạo độ lệch lớn với tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế. Nguyên nhân nằm ở việc lợi nhuận kỳ này được hỗ trợ đồng thời bởi nguồn thu tư vấn đầu tư chứng khoán, mức tăng của phí quản lý quỹ, chi phí vận hành giảm và doanh thu tài chính mở rộng. Vì vậy, lợi nhuận bán niên tăng mạnh trong khi quy mô tài sản quản lý cuối kỳ gần như đi ngang.

Dòng vốn phân hóa rõ theo sản phẩm. Quỹ đầu tư mở cổ phiếu hút ròng khoảng 367 tỷ đồng, quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện ghi nhận dòng vốn thuần dương gần 28 tỷ đồng, trong khi quỹ đầu tư mở trái phiếu bị rút ròng khoảng 776 tỷ đồng. Tổng dòng vốn thuần vào các quỹ âm khoảng 385 tỷ đồng. Áp lực rút vốn tập trung ở sản phẩm trái phiếu đã lấn át dòng tiền vào quỹ cổ phiếu và quỹ hưu trí.

Trong nhóm sản phẩm nội địa, Quỹ ETF DCVFMVN Diamond (FUEVFVND) có NAV lớn nhất, đạt 11.620 tỷ đồng tại cuối quý II. Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Việt Nam Chọn lọc (VFMVSF) đứng sau với 8.808 tỷ đồng.

Quỹ ETF DCVFMVN30 (E1VFVN30) và Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng động DC (DCDS) lần lượt đạt 6.101 tỷ đồng và 6.071 tỷ đồng. Tổng NAV của 4 sản phẩm lớn nhất vượt 32.600 tỷ đồng, chiếm phần lớn quy mô quỹ đầu tư nội địa do DCVFM quản lý.

Nửa cuối năm, DCVFM bổ sung Quỹ Đầu tư Cân bằng DC (DCBA) vào danh mục sản phẩm. Quỹ được chào bán lần đầu từ ngày 10/7 đến 29/7, với giá phát hành 10.000 đồng/chứng chỉ quỹ. Danh mục mục tiêu phân bổ 60% vào cổ phiếu và 40% vào trái phiếu, với biên độ điều chỉnh ±10%.

Quy mô AUM huy động, thời gian duy trì vốn của nhà đầu tư và chi phí phân phối sẽ quyết định mức đóng góp của DCBA vào doanh thu quản lý quỹ. Sản phẩm cân bằng đồng thời bổ sung lựa chọn trung gian giữa quỹ cổ phiếu và quỹ trái phiếu trong bối cảnh dòng vốn giữa 2 nhóm đang phân hóa.

Tiến trình nâng hạng thị trường cũng tạo thêm biến số cho DCVFM do ETF và quỹ cổ phiếu chiếm phần lớn AUM nội địa. Dragon Capital cho biết việc FTSE Russell xác nhận nâng hạng Việt Nam lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp, có hiệu lực từ ngày 21/9, có thể thu hút khoảng 1,5–2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng 1 năm.

Dòng vốn mới có thể tác động đến DCVFM thông qua NAV danh mục cổ phiếu, nhu cầu đối với ETF, tài sản quản lý bình quân và cơ sở tính phí. Mức độ chuyển hóa thành doanh thu còn phụ thuộc vào dòng vốn thực nhận, diễn biến thị trường và khả năng thu hút tài sản của từng sản phẩm.

Tại Hội nghị ngành chứng khoán ngày 20/3, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, nhấn mạnh: “Nếu mở room cho nhà đầu tư nước ngoài thì lợi cho chúng ta rất lớn”. Việc nới giới hạn sở hữu nước ngoài có thể hỗ trợ thanh khoản, cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế và tạo thêm dư địa phân bổ vốn vào các quỹ cổ phiếu, ETF do DCVFM quản lý.